Rendite und Risiko: Wo sind Private Markets einzuordnen?
Vergleich des Rendite-Risiko-Profils von Private-Market-ELTIFs mit Aktien und Anleihen
Da der Großteil der am deutschen Markt verfügbaren ELTIF-Fonds erst vor wenigen Monaten aufgelegt wurde, gibt es für diesen Fondstypus nur sehr kurze Zeitreihen. Folglich lässt sich das langfristige Rendite-Risiko-Profil der konkreten Fonds noch nicht direkt aus deren Track Record ablesen.
Allerdings müssen alle an Privatpersonen vertriebenen Fonds – egal ob ETFs, Mischfonds oder ELTIFs – ein Basisinformationsblatt zur Verfügung stellen. In diesem Dokument tätigen die Fondsgesellschaften klare und standardisierte Angaben zur langfristig zu erwarteten Wertentwicklung in bestimmten Szenarien. Dabei müssen die Fondskosten berücksichtigt werden, sodass nur Nach-Kosten-Renditen-Szenarien dargestellt werden.
Die Szenarien sind:
- Stress-Szenario
- Pessimistisches (ungünstiges) Szenario
- Normales (mittleres) Szenario
- Optimistisches (günstiges) Szenario
Die Szenarien verdeutlichen die mögliche Rendite-Spannbreite. Damit lässt sich nicht die Zukunft vorhersagen, aber sie liefern eine belastbare Erwartung für unterschiedliche Marktphasen. In der Regel werden diese Szenarien über einen Anlagehorizont von einem Jahr und fünf Jahren (oder mehr) berechnet.
Private-Market-ELTIFs im Vergleich mit Aktien- und Anleihe-ETFs
Um die Ergebnisse der ELTIF-Fonds einordnen zu können, werden deren Daten mit denen von sehr großen und breit gestreuten Aktien- bzw. Anleihe-ETFs betrachtet. Dabei handelt es sich um folgende Fonds.
Aktien ETF:
- SPDR MSCI All Country World UCITS ETF (Fondsgröße 6,39 Mrd. EUR)
Anleihe ETF:
- iShares EUR Aggregate Bond ESG SRI UCITS ETF (Fondsgröße 1,69 Mrd. EUR)
Für die Betrachtung der ELTIF-Fonds wurden diese der jeweiligen Private-Market-Kategorie zugeordnet und der Durchschnitt der jeweiligen Szenarien gebildet. Einzelne ELTIF-Fonds haben demzufolge eine höhere oder niedrigere Renditespannweite als die gebildeten Peer Groups. Die konkreten Werte für jeden einzelnen Fonds können auf ELTIF.info nachvollzogen werden.
Wegen der begrenzten Liquidität und der langer empfohlener Mindesthaltefristen von Private-Market-Investments werden im Folgenden nur die Szenarien mit über 5 Jahren Mindesthaltedauer betrachtet.
Ergebnisse des Vergleichs
Über alle betrachteten Anlageklassen hinweg lässt sich erkennen, dass hohe Renditechancen auch mit einem höheren Verlustpotenzial einhergehen.
Quelle: ELTIF.info
Stress- und Pessimistisches Szenario
Das größte Verlustpotenzial (annualisierte Rendite) in einem Stress-Szenario ist beim Aktien-ETF (-15,5%), gefolgt von Private Equity (-11,3%), dem Anleihe-ETF (-9,2%) und Private Markets Diversified (-9,1%) vorhanden. Private Debt (-3,23%) und Infrastruktur (-5,7%) haben gemäß Basisinformationsblatt das geringste Verlustpotenzial im Stress-Szenario.
Beim pessimistischen Szenario erzielt der breit gestreute Anleihe-ETF das schlechteste Ergebnis (-6,7%). Alle anderen Anlageklassen liegen recht eng um die Null-Prozentmarke verteilt: von Infrastruktur mit -0,53% bis zum globalen Aktien-ETF mit +1,2%.
Optimistisches Szenario
Das größte Wachstumspotenzial (annualisierte Rendite) in einem optimistischen Szenario weist Private Equity (14,28%), gefolgt vom Aktien-ETF (14,1%) und Private Markets Diversified (12,37%) auf. Infrastruktur (10,38%) und Private Debt (6,87%) befinden sich im Mittelfeld, aber deutlich vor dem Anleihe-ETF (3,3%).
Normales Szenario
In einem normalen Marktumfeld weist Private Equity durchschnittlich das größte Renditepotenzial (10,02%) auf. Danach folgt der breit gestreute Aktien-ETF (9,6%). Private Markets Diversified (7,85%) und Infrastruktur (7,71%) liegen dicht beieinander. Unter den Private Market Anlageklassen liefert Private Debt (5,34%) zwar den niedrigsten Wert, aber liegt damit noch deutlich über dem breiten EUR-Anleihe-ETF (1,1%).
Private Markets als Beimischung im Portfolio
Für Investoren mit einem traditionellen Aktien- und Anleiheportfolio können Private-Market-ELTIFs zur Diversifikation und Portfolio-Optimierung dienen. Denn im Vergleich zum Anleihe-Teil kann sich durch die Beimischung von Private Markets ein höheres Performance-Potenzial ergeben. Im Vergleich zum Aktien-Teil kann die Schwankungsintensität gesenkt werden.
Schematische Darstellung der Optimierung des Rendite-Risiko-Profils durch die Beimischung von Private Markets.
Aufgrund der begrenzten Liquidität – auch bei Evergreen-Fonds – sollte dies nur mit einem kleineren Portfolioanteil und bei entsprechend langem Anlagehorizont erfolgen.
