Schlagwort: Private Markets

  • ELTIF.info Newsletter #6

    LIQID weitet sein ELTIF-Angebot aus

    Neue Private-Market-Anlageklassen im Fokus

    LIQID berichtet pünktlich zum 1. Dezember über die Erweiterung seines ELTIF-Angebots. Das Berliner FinTech war Vorreiter bei der Lancierung eines der ersten Private Equity ELTIFs in Zusammenarbeit mit Neuberger Berman. Nun erweitert LIQID sein Portfolio um Fonds aus den Bereichen Private Debt und Infrastruktur.

    Die Art und Weise, wie LIQID ELTIFs einsetzt und wie Kunden Zugang dazu erhalten können, wird auf ELTIF.info und der Rubrik „Wie kann man in ELTIF-Fonds investieren?“ erklärt.

    Der Infrastruktur-ELTIF

    Der LIQID Infrastructure NXT Fonds baut auf der bestehenden Zusammenarbeit mit Neuberger Berman auf, da auch er deren Co-Investment-Plattform nutzt.

    Das Ziel dieses Fonds ist es, ein diversifiziertes Portfolio aus Infrastrukturbeteiligungen in Europa und Nordamerika aufzubauen. Etwas Besonderes ist die große Spannbreite der dahinterliegenden Rendite-Risiko-Profile: denn der Fonds soll in seiner Zielsetzung zu gleichem Maße die Bereiche Core, Core+, Value Add und Opportunistisch umfassen. Die Zielrendite dieses auf Eigenkapitalinvestments fokussierten Infrastrukturfonds beträgt nach Kosten 8–10 % p.a.

    Bei diesem Vehikel handelt es sich um einen offenen Fonds (Evergreen) mit der Möglichkeit für monatliche Zeichnungen und quartalsweise (limitierten) Rückgaben. Die aktuell angebotene Anteilsklasse S weist eine Verwaltungsgebühr von 1,35% p.a. für die ersten 12 Monate auf, welche danach auf 1,80% p.a. ansteigt. Die Performancegebühr beträgt 10% über einer Hurdle Rate von 6%.

    „Neuberger ist sehr stolz, als Co-Investment-Partner gemeinsam mit LIQID ein zweites Produkt zu lancieren und die Chancen von Infrastrukturanlagen einem breiteren Publikum zu eröffnen. Private-Markets-Infrastruktur zählt zu den widerstandsfähigsten Anlageklassen und hat Renditen erzielt, die nahe an denen globaler Aktienmärkte liegen – bei deutlich geringerer Volatilität. Die Kundinnen und Kunden von LIQID können von der Erfahrung unseres Infrastructure-Teams unter der Leitung von Mike McCarthy, Head of Infrastructure bei Neuberger, profitieren.“

    Jesco Schwarz, Neuberger Berman

    Der Private-Debt-ELTIF

    Im Gegensatz zum Private-Equity- und Infrastruktur-Angebot handelt es sich beim Private-Debt-ELTIF um einen Fonds aus dem Hause Ares. Dieser ist auf der LIQID-Website unter dem Namen Private Debt NXT zu finden. Der dahinterliegende Ares European Strategic Income ELTIF wurde bereits vor einigen Monaten aufgelegt und ist auch in anderen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen.

    Der Fonds ist in seiner Anlagestrategie auf die Darlehensvergabe in Europa fokussiert (Direct Lending). Ares agiert in der Regel als alleiniger Kreditgeber und strebt bei dem Fonds 80-100 Portfoliopositionen an. Der Großteil des Portfolios (70-80%) besteht aus erstrangig besicherten Darlehen und ein geringerer Anteil (20–30 %) entfällt auf High-Yield-Bonds und Liquidität. Langfristig beträgt die Zielrendite 7-9% p.a. nach Kosten.

    Auch hier handelt es sich um einen offenen Fonds (Evergreen). Dieser kann sowohl monatlich gekauft als auch (limitiert) monatlich zurückgegeben werden. Die Verwaltungsgebühr beträgt für den Fonds in den ersten sechs Monaten 0,9% p.a. und steigt danach auf die regulären 1,9% p.a. an. Die Performancegebühr beträgt 12,5% über einer Hurdle Rate von 5%.

    Fund Inception Corner

    Neben der Produkterweiterung bei LIQID gab es in den vergangenen Wochen weitere Nachrichten von in Deutschland zum Vertrieb zugelassenen neuen ELTIF-Fonds, die auf ELTIF.info zu finden sind.

    Morgan Stanley Private Markets ELTIF

    • Dieser Fonds bietet mit einem Investment Zugang zu den Private Market Anlageklassen „Private Debt“ (via Primary Investments), „Private Equity“ (via Co-Investments), „Infrastruktur“ und „Immobilien“.

    Invesco European Upper Middle Market Income Fund

    • Private-Debt-Fonds mit dem Fokus auf Darlehen (leveraged und syndicated loans) an größere Unternehmen. Meist handelt es sich um erstrangige Darlehen (senior loans) oder Unitranche-Darlehen.

    Fasanara Tactical Private Credit Fund

    • Der Fonds verfolgt eine Anlagestrategie basierend auf dem Ankauf von Handelsfinanzierungen, welche mit den dahinterliegenden Waren besichert sind. Daher wird der Fonds der Sub-Strategie „Asset-Based-Lending“ innerhalb von „Private Debt“ zugeordnet.

  • ELTIF.info Newsletter #5

    Rendite und Risiko: Wo sind Private Markets einzuordnen?

    Vergleich des Rendite-Risiko-Profils von Private-Market-ELTIFs mit Aktien und Anleihen

    Da der Großteil der am deutschen Markt verfügbaren ELTIF-Fonds erst vor wenigen Monaten aufgelegt wurde, gibt es für diesen Fondstypus nur sehr kurze Zeitreihen. Folglich lässt sich das langfristige Rendite-Risiko-Profil der konkreten Fonds noch nicht direkt aus deren Track Record ablesen.

    Allerdings müssen alle an Privatpersonen vertriebenen Fonds – egal ob ETFs, Mischfonds oder ELTIFs – ein Basisinformationsblatt zur Verfügung stellen. In diesem Dokument tätigen die Fondsgesellschaften klare und standardisierte Angaben zur langfristig zu erwarteten Wertentwicklung in bestimmten Szenarien. Dabei müssen die Fondskosten berücksichtigt werden, sodass nur Nach-Kosten-Renditen-Szenarien dargestellt werden.

    Die Szenarien sind:

    • Stress-Szenario
    • Pessimistisches (ungünstiges) Szenario
    • Normales (mittleres) Szenario
    • Optimistisches (günstiges) Szenario

    Die Szenarien verdeutlichen die mögliche Rendite-Spannbreite. Damit lässt sich nicht die Zukunft vorhersagen, aber sie liefern eine belastbare Erwartung für unterschiedliche Marktphasen. In der Regel werden diese Szenarien über einen Anlagehorizont von einem Jahr und fünf Jahren (oder mehr) berechnet.

    Private-Market-ELTIFs im Vergleich mit Aktien- und Anleihe-ETFs

    Um die Ergebnisse der ELTIF-Fonds einordnen zu können, werden deren Daten mit denen von sehr großen und breit gestreuten Aktien- bzw. Anleihe-ETFs betrachtet. Dabei handelt es sich um folgende Fonds.

    Aktien ETF:

    • SPDR MSCI All Country World UCITS ETF (Fondsgröße 6,39 Mrd. EUR)

    Anleihe ETF:

    • iShares EUR Aggregate Bond ESG SRI UCITS ETF (Fondsgröße 1,69 Mrd. EUR)

    Für die Betrachtung der ELTIF-Fonds wurden diese der jeweiligen Private-Market-Kategorie zugeordnet und der Durchschnitt der jeweiligen Szenarien gebildet. Einzelne ELTIF-Fonds haben demzufolge eine höhere oder niedrigere Renditespannweite als die gebildeten Peer Groups. Die konkreten Werte für jeden einzelnen Fonds können auf ELTIF.info nachvollzogen werden.

    Wegen der begrenzten Liquidität und der langer empfohlener Mindesthaltefristen von Private-Market-Investments werden im Folgenden nur die Szenarien mit über 5 Jahren Mindesthaltedauer betrachtet.

    Ergebnisse des Vergleichs

    Über alle betrachteten Anlageklassen hinweg lässt sich erkennen, dass hohe Renditechancen auch mit einem höheren Verlustpotenzial einhergehen.

    Quelle: ELTIF.info

    Stress- und Pessimistisches Szenario

    Das größte Verlustpotenzial (annualisierte Rendite) in einem Stress-Szenario ist beim Aktien-ETF (-15,5%), gefolgt von Private Equity (-11,3%), dem Anleihe-ETF (-9,2%) und Private Markets Diversified (-9,1%) vorhanden. Private Debt (-3,23%) und Infrastruktur (-5,7%) haben gemäß Basisinformationsblatt das geringste Verlustpotenzial im Stress-Szenario.

    Beim pessimistischen Szenario erzielt der breit gestreute Anleihe-ETF das schlechteste Ergebnis (-6,7%). Alle anderen Anlageklassen liegen recht eng um die Null-Prozentmarke verteilt: von Infrastruktur mit -0,53% bis zum globalen Aktien-ETF mit +1,2%.

    Optimistisches Szenario

    Das größte Wachstumspotenzial (annualisierte Rendite) in einem optimistischen Szenario weist Private Equity (14,28%), gefolgt vom Aktien-ETF (14,1%) und Private Markets Diversified (12,37%) auf. Infrastruktur (10,38%) und Private Debt (6,87%) befinden sich im Mittelfeld, aber deutlich vor dem Anleihe-ETF (3,3%).

    Normales Szenario

    In einem normalen Marktumfeld weist Private Equity durchschnittlich das größte Renditepotenzial (10,02%) auf. Danach folgt der breit gestreute Aktien-ETF (9,6%). Private Markets Diversified (7,85%) und Infrastruktur (7,71%) liegen dicht beieinander. Unter den Private Market Anlageklassen liefert Private Debt (5,34%) zwar den niedrigsten Wert, aber liegt damit noch deutlich über dem breiten EUR-Anleihe-ETF (1,1%).

    Private Markets als Beimischung im Portfolio

    Für Investoren mit einem traditionellen Aktien- und Anleiheportfolio können Private-Market-ELTIFs zur Diversifikation und Portfolio-Optimierung dienen. Denn im Vergleich zum Anleihe-Teil kann sich durch die Beimischung von Private Markets ein höheres Performance-Potenzial ergeben. Im Vergleich zum Aktien-Teil kann die Schwankungsintensität gesenkt werden.

    Schematische Darstellung der Optimierung des Rendite-Risiko-Profils durch die Beimischung von Private Markets.

    Aufgrund der begrenzten Liquidität – auch bei Evergreen-Fonds – sollte dies nur mit einem kleineren Portfolioanteil und bei entsprechend langem Anlagehorizont erfolgen.

  • ELTIF.info Newsletter #3

    ELTIF.info Newsletter #3

    ELTIF: Verkaufsschlager oder Nischenprodukt?

    In den Medien war zuletzt viel Bewegung rund um das Thema ELTIF-Fonds zu beobachten. So haben die Ankündigungen von Trade Republic und der Deutschen Bank, ELTIF-Fonds anzubieten für viel Aufsehen gesorgt. Auf der anderen Seite wurden in einigen Medien und Finanzportalen beklagt, dass der Absatz bei ELTIFs scheinbar nur schleppend verläuft.

    Ziel dieses Newsletters ist es, eine aktuelle Bestandsaufnahme zur Positionierung der weltweit führenden Private-Market-Anbietern in Bezug auf ELTIFs zu liefern.

    Welche der großen Private-Market-Anbieter bietet ELTIF-Fonds an?

    Um dies zu beantworten, wurden aus den Statistiken der PEI Group die größten Asset Manager für die einzelnen Teilbereiche Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien herausgefiltert und konsolidiert. Als Grundlage dienen dabei die eingesammelten Gelder in Private-Markets-Fonds in den vergangenen fünf Jahren. Die Top 12 Gesellschaften sind in der folgenden Tabelle genannt. Viele der Gesellschaften sind in mehreren – manche in allen – Private-Market-Teilbereichen aktiv.

    Die folgende Übersicht zeigt, welche der Top 12 Anbieter bereits ELTIF-Fonds aufgelegt haben, welche Produkte in Planung sind und welche Fonds auf ELTIF.info gelistet sind. Es wird ersichtlich, dass sechs dieser Gesellschaften bereits 16 ELTIF-Fonds aufgelegt haben. Dabei handelt es sich zum Teil um geschlossene Fonds aus dem ELTIF 1.0 Regime, die nicht mehr in der Fundraising-Phase sind. Die aktuell erwerbbaren Produkte sind offene Fonds (auch Evergreen oder semi-liquide genannt) und stammen vorwiegend aus den Bereichen Private Debt und Private Equity.

    Asset Manager Anzahl bestehender /
    veröffentlichter
    ELTIF-Fonds     		ELTIF-Fonds
    in Planung     		Fonds auf ELTIF.info
    KKR 1 
    Blackstone 1 
    EQT1 EQT NXTF ELTIF
    Brookfield Asset Management   
    Ares Management1 Ares European Strategic Income Fund
    BlackRock61BlackRock Private Equity Fund
    BlackRock Multi Alternatives Growth Fund
    Goldman Sachs Asset Management3  
    TPG   
    Thoma Bravo   
    Apollo Global Management4 Apollo Global Private Markets ELTIF
    The Carlyle Group1  
    Macquarie Asset Management   
    Summe163

    Quelle: ELTIF.info

    In diesem Jahr waren diese 12 Private-Market-Anbieter bereits sehr aktiv. So hat Apollo jüngst die Auflage von drei neuen ELTIFs angekündigt (ein Private Equity und zwei Private Debt). BlackRock hat bereits zwei Fonds lanciert (Private Equity und Diversified Private Markets). Darüber hinaus haben EQT (Private Equity) und Ares (Private Debt) jeweils einen neuen ELTIF-Fonds gestartet.

    Steht eine Infrastruktur-Welle bevor?

    Spannend ist es einen Blick in die Zukunft zu wagen und zu betrachten, welche ELTIF-Fonds von diesen Anbietern scheinbar geplant sind. Aus der Recherche der in Auflage befindlichen Produkte zeigt sich, dass dies möglicherweise Infrastruktur-Fonds sein könnten.

    Die beiden größten Anbieter für Private-Markets (KKR und Blackstone) planen offenbar ihre ersten ELTIF-Fonds anbieten zu wollen, wobei es sich wahrscheinlich um Infrastrukturfonds handelt. Auch BlackRock – die weltweit größte Fondsgesellschaft – ist mit ihren Plänen für ein Infrastruktur-Produkt insoweit vorangeschritten, als dass ein neuer Infrastruktur-ELTIF bereits im Fondsprospekt genannt wird. Details zu diesen Fonds wurden bislang nicht veröffentlicht.

    Auf dem deutschen Markt sind bereits eine Vielzahl von Infrastruktur-ELTIFs verfügbar, welche bisher zumeist von den Fondsgesellschaften von Versicherungskonzernen bzw. Banken oder Fonds-Boutiquen aufgelegt worden sind. Vertiefende Informationen zu dieser Anlageklasse und den bestehenden Infrastrukturfonds finden sich in der Studie von ELTIF.info.

    ELTIFs: Ein Marathon, kein Sprint

    Sollten diese drei Fonds bis Dezember als ELTIF lanciert werden, hätten die Top 12 Private-Market-Häuser die Anzahl ihrer ELTIFs in diesem Jahr von 9 auf 19 gesteigert. Diese Anbieter sehen offensichtlich Wachstumspotenzial für den „European Long Term Investment Fund“.

    Wie groß könnte dieser Markt sein? Laut Statista betrug Ende 2024 allein in Deutschland das Geldvermögen in Investmentfonds 1.280 Milliarden EUR (ohne Einzeltitel oder Cash-Bestände). Sollte in den kommenden Jahren davon „nur“ 1% in Private-Market-ELTIFs fließen, wäre dies ein 12,8 Mrd. EUR Markt.

    Aktuell wird ein Wechsel vom klassischen 60:40 Portfolio (60% Aktien und 40% Anleihen) hin zu einem 60:20:20 Portfolio mit einem 20% Private-Markets-Anteil diskutiert. Auch wenn dies kein kurzfristig realistisches Szenario darstellt, verdeutlicht dies das langfristige Potenzial des ELTIF-Marktes.

    Das Anlagevehikel ELTIF ist noch jung und bedarf aufgrund der Komplexität eine (im Vergleich zu traditionellen Fonds) längere Anlaufphase. Die größten globalen Anbieter für Private-Markets positionieren sich, um für das langfristige Rennen um die Anlegergunst in diesem Markt gerüstet zu sein.

    Bleibe informiert

    Sobald neue Fonds in den Vertrieb gehen und weitere Details bekannt werden, informiert dich ELTIF.info in einem kommenden Newsletter. Alle Updates direkt in deinem Postfach.

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