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  • ELTIF.info Newsletter #7

    ELTIF.info Newsletter #7

    EU-Kommission stärkt den ELTIF

    Klarstellungen im Rahmen der ELTIF 2.0 Regulierung

    Bei der noch jungen Regulierung von ELTIF-Fonds – Regulation (EU) 2015/760 – haben sich bei Marktteilnehmern in der Praxis Fragen angesammelt. Diese wurde nun von der Europäischen Kommission im Rahmen der ESMA-Q&A beantwortet und veröffentlicht. Diese betreffen vor allem den grenzüberschreitenden Vertrieb, die Strukturierungs- und Diversifikationsaspekte, das Liquiditätsmanagement und die Fondsrückgaben. Die komplette Liste der Fragen und Antworten findet sich auf der Website der ESMA.

    Grenzüberschreitender Vertrieb

    Für den europaweiten Erfolg des ELTIF als Anlagevehikel ist dies ein wichtiger Punkt. Mitgliedstaaten dürfen keine zusätzlichen Auflagen einführen, die über die ELTIF-Verordnung hinausgehen. Vorgaben zum Fondsdomizil des ELTIF oder dem Standort seines Managers sind unzulässig. Eine einmal erteilte Zulassung gilt EU-weit. Dies gilt auch für ELTIF-Fonds in Versicherungs- oder Pensionsprodukten.

    Diversifikation und Strukturierung ELTIF-Fonds

    ELTIF-Fonds dürfen Investitionen über SPVs, Holdinggesellschaften oder sogenannte Aggregationsvehikel tätigen. Diese gelten nicht als eigenständige Investments und bei der Einhaltung von Diversifikationsregeln kann durch diese Vehikel mittels eines „look-through“-Ansatzes durchgeschaut werden. Diese intermediären Vehikel müssen weder als AIFs gelten noch die Anforderungen an „qualifizierte Portfoliounternehmen“ erfüllen.

    Liquiditätsbedingungen und Fondsbewertung

    Die Fondsbewertung und Rücknahmen können sogar täglich erfolgen, sofern die Bewertungsmethodik und Liquiditätsstrategie dies zulassen.

    Für die Anwendung von Mindesthaltefristen (Lock-up-Perioden) sind verschiedene Methoden möglich. Beispielsweise können diese für alle Anleger ab dem Fondsstart gelten oder individuell für jeden Investor ab der Zeichnung.

    Sollte der sogenannte Matching-Mechanismus für Fondsanteile angewendet werden, darf ein möglicher Anti-Dilution Levy (Anti-Verwässerungsgebühr) nicht angewandt werden, da keine neuen Fondsanteile kreiert bzw. bestehende Fondsanteile nicht eingezogen werden.

    Wichtiger Schritt für mehr Freiraum und Flexibilität

    Damit stärkt die EU-Kommission den ELTIF, indem in vielen wichtigen Details für Klarheit gesorgt wird und zugleich einer möglichen Kleinstaaterei ein Riegel vorgeschoben werden soll. Darüber hinaus werden Fondsgesellschaften hinsichtlich der Klarheit des flexiblen Einsatzes von SPVs und der individuellen Ausgestaltung von Liquiditätsbedingungen erfreut sein. Damit wird für Fondsselektoren und Vertriebsgesellschaften die gründliche Fonds-Due-Diligence umso wichtiger.

    AuM Corner

    Auch im vergangenen Monat hat sich bei vielen ELTIF-Fonds die positive Tendenz fortgesetzt. Große Zuwächse in absoluten Werten wie auch prozentual gab es bei den folgenden Fonds:

    Fund Inception Corner

    Für den deutschen Markt war in der vergangenen Woche vor allem die Auflage bzw. der Vertriebsstart des folgenden ELTIFs relevant.

    HanseMerkur Digital Infrastructure ELTIF

    • Der Fonds verfolgt einen Dachfonds-Ansatz mit einem Fokus auf Digitale Infrastruktur und dabei vor allem auf Daten- und Rechenzentren. Zum Großteil soll es sich um Eigenkapitalinvestments in Greenfield-Projekte handeln (d.h. Neubau von derartigen Zentren). Der Fonds hat eine Laufzeit von 12 Jahren (zweimal um je ein Jahr verlängerbar). Trotz dieser typischen Laufzeit eines geschlossenen Fonds, sollen Investoren quartalsweise (limitiert) Anteile zurückgeben können.

  • ELTIF.info Newsletter #4

    Private Equity: Das Comeback der Deals

    Verbesserte Bedingungen für Private Equity

    Das Marktumfeld für Private Equity hat sich in den vergangenen Wochen und Monaten weiter erholt. Nachdem die Anlageklasse in den vergangenen Jahren mit Inflation, hohen Zinsen und damit auch mit schwieriger Preisfindung, niedriger Deal-Aktivität und langsamer Rückzahlungsgeschwindigkeit an Investoren zu kämpfen hatte, scheint sich nun die Stimmung wieder aufzuhellen.

    Unterstützt vom stabilen Aktienmarkt, einer beherrschbaren Inflation und jüngsten Zinssenkungen in den USA ziehen die Deal-Aktivitäten im Private-Equity-Bereich wieder an. So berichtete beispielsweise EY im Private Equity Pulse Q3 2025, dass sowohl die Anzahl der Deals als auch das Dealvolumen wieder ansteigen. Wie diese und andere Studien zeigen, macht sich die bessere Lage besonders bei sehr großen Buyouts bemerkbar, während andere Segmente noch mehr Aufholpotenzial aufweisen.

    Ein weiteres Indiz für das sich verbesserte Marktumfeld ist die vor allem in den USA steigende Anzahl der Börsengänge. Dies berichtete jüngst PWC im Capital Markets Watch Q3 2025.

    Hinsichtlich der Exits – also den Verkäufen von Private-Equity-Beteiligungen – scheint 2025 die Vorjahre übertreffen zu wollen.

    Mit den positiven Signalen auf der Transaktionsseite erwarten viele institutionelle Private-Equity-Investoren auch die Beschleunigung von Rückzahlungen aus Fonds. Da diese Investoren der Anlageklasse treu bleiben möchten, würden sich Rückzahlungen direkt auf die Größe und Anzahl neuer Fonds auswirken.

    Deal Corner

    Der Großteil der ELTIF-Fonds befindet sich in der Aufbauphase und bei diesen fließen regelmäßig neue Beteiligungen oder Darlehen ins Portfolio. Die höhere Deal-Aktivität spiegelt sich auch bei einigen ELTIF-Fonds wider.

    So hat BlackRock seine Beteiligung an OpenAI im BlackRock Private Equity Fund bekannt gegeben und damit das Growth-Segment des Portfolios ausgebaut. Daneben hat der Fonds auch eine Co-Investment-Position in Froneri, einem der weltgrößten Speiseeishersteller, gemeldet.

    An Froneri hat sich ebenfalls der Amundi Private Markets ELTIF beteiligt. Darüber hinaus hat der Fonds auch Beteiligungen an dem Gebäudedienstleister PHM und dem Druckluftsysteme-Hersteller Sperre bekannt gegeben.

    Der NB Private Equity Open Access Fund hat eine Co-Investment Position bei der Infra Group hinzugefügt. Bei dieser handelt es sich um einen Spezialisten zur Erstellung von Infrastruktur wie Wasser- oder Glasfaserleitungen.

    AuM Corner

    Bei der Fondsgröße (Assets under Management) der ELTIF-Fonds zeigt sich vielerorts eine positive Tendenz.

    So hat BlackRock bei den beiden in diesem Jahr neu aufgelegten Fonds die ersten AuM-Zahlen geliefert. Dabei weist der BlackRock Multi Alternatives Growth Fund binnen kürzester Zeit ein Volumen von 251 Mio. EUR auf. Der BlackRock Private Equity Fund kommt aus dem Stand auf 123 Mio. EUR.

    Auch bei weiteren Fonds, welche regelmäßig neue AuM-Zahlen liefern, zeigt sich an vielen Stellen eine erfreuliche Tendenz. Besonders stark stieg das Fondsvolumen bei den folgenden Fonds:

    Fund Inception Corner

    Neben der Fondsgröße nimmt auch die Anzahl neuer ELTIF-Fonds beständig zu. Vier weitere Fonds wurden nun auch auf ELTIF.info ergänzt. Dazu gehören die beiden Private-Debt-Fonds von Apollo sowie die Infrastruktur-ELTIFs von Blackstone und KKR. Informationen zur den Anlagestrategien liegen vor, Details zu konkreten Anteilsklassen jedoch teilweise noch nicht.

    Apollo European Private Credit ELTIF

    • Der Fonds ist auf erstrangig besicherte direkte Unternehmensdarlehen von größeren Darlehensnehmern in Europa fokussiert. Daneben ist auch die Beimischung von Syndizierten Krediten möglich.

    Apollo Global Diversified Credit ELTIF

    • Wie der Name schon verrät, handelt es sich um ein – hinsichtlich Regionen und Kreditarten – diversifiziertes Produkt. Der Fonds verfolgt einen Dachfondsansatz und investiert dabei in unterschiedliche Apollo-Produkte. Mehrheitlich soll in Unternehmensdarlehen investiert werden, aber auch liquidere Strategien, wie ABS und handelbare Anleihen, spielen eine Rolle.

    KKR Infrastructure Fund ELTIF

    • Von dem Fonds besteht bereits seit Mitte 2023 ein Schwester-Vehikel für professionelle oder semi-professionelle Investoren. Verfolgt der neue ELTIF eine ähnliche Anlagestrategie, dann wird dieser Beteiligungen diversifiziert über Infrastruktur-Segmente vornehmen und bei der globalen Ausrichtung dennoch einen Europa-Überhang aufweisen.

    Blackstone Infrastructure Strategies ELTIF

    • Der Blackstone Fonds ist thematisch auf bestimmte Infrastruktur-Segmente ausgerichtet. So sollen Digitale Infrastruktur (u.a. Datencenter, Mobilfunkmasten), Energie (u.a. Versorger, erneuerbare Energien) und Transport (u.a. Mautstraßen, Häfen, Flughäfen) im Mittelpunkt stehen. Es soll überwiegend in Beteiligungen und weniger in Fremdkapital investiert werden.
  • ELTIF.info Newsletter #3

    ELTIF.info Newsletter #3

    ELTIF: Verkaufsschlager oder Nischenprodukt?

    In den Medien war zuletzt viel Bewegung rund um das Thema ELTIF-Fonds zu beobachten. So haben die Ankündigungen von Trade Republic und der Deutschen Bank, ELTIF-Fonds anzubieten für viel Aufsehen gesorgt. Auf der anderen Seite wurden in einigen Medien und Finanzportalen beklagt, dass der Absatz bei ELTIFs scheinbar nur schleppend verläuft.

    Ziel dieses Newsletters ist es, eine aktuelle Bestandsaufnahme zur Positionierung der weltweit führenden Private-Market-Anbietern in Bezug auf ELTIFs zu liefern.

    Welche der großen Private-Market-Anbieter bietet ELTIF-Fonds an?

    Um dies zu beantworten, wurden aus den Statistiken der PEI Group die größten Asset Manager für die einzelnen Teilbereiche Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien herausgefiltert und konsolidiert. Als Grundlage dienen dabei die eingesammelten Gelder in Private-Markets-Fonds in den vergangenen fünf Jahren. Die Top 12 Gesellschaften sind in der folgenden Tabelle genannt. Viele der Gesellschaften sind in mehreren – manche in allen – Private-Market-Teilbereichen aktiv.

    Die folgende Übersicht zeigt, welche der Top 12 Anbieter bereits ELTIF-Fonds aufgelegt haben, welche Produkte in Planung sind und welche Fonds auf ELTIF.info gelistet sind. Es wird ersichtlich, dass sechs dieser Gesellschaften bereits 16 ELTIF-Fonds aufgelegt haben. Dabei handelt es sich zum Teil um geschlossene Fonds aus dem ELTIF 1.0 Regime, die nicht mehr in der Fundraising-Phase sind. Die aktuell erwerbbaren Produkte sind offene Fonds (auch Evergreen oder semi-liquide genannt) und stammen vorwiegend aus den Bereichen Private Debt und Private Equity.

    Asset Manager Anzahl bestehender /
    veröffentlichter
    ELTIF-Fonds     		ELTIF-Fonds
    in Planung     		Fonds auf ELTIF.info
    KKR 1 
    Blackstone 1 
    EQT1 EQT NXTF ELTIF
    Brookfield Asset Management   
    Ares Management1 Ares European Strategic Income Fund
    BlackRock61BlackRock Private Equity Fund
    BlackRock Multi Alternatives Growth Fund
    Goldman Sachs Asset Management3  
    TPG   
    Thoma Bravo   
    Apollo Global Management4 Apollo Global Private Markets ELTIF
    The Carlyle Group1  
    Macquarie Asset Management   
    Summe163

    Quelle: ELTIF.info

    In diesem Jahr waren diese 12 Private-Market-Anbieter bereits sehr aktiv. So hat Apollo jüngst die Auflage von drei neuen ELTIFs angekündigt (ein Private Equity und zwei Private Debt). BlackRock hat bereits zwei Fonds lanciert (Private Equity und Diversified Private Markets). Darüber hinaus haben EQT (Private Equity) und Ares (Private Debt) jeweils einen neuen ELTIF-Fonds gestartet.

    Steht eine Infrastruktur-Welle bevor?

    Spannend ist es einen Blick in die Zukunft zu wagen und zu betrachten, welche ELTIF-Fonds von diesen Anbietern scheinbar geplant sind. Aus der Recherche der in Auflage befindlichen Produkte zeigt sich, dass dies möglicherweise Infrastruktur-Fonds sein könnten.

    Die beiden größten Anbieter für Private-Markets (KKR und Blackstone) planen offenbar ihre ersten ELTIF-Fonds anbieten zu wollen, wobei es sich wahrscheinlich um Infrastrukturfonds handelt. Auch BlackRock – die weltweit größte Fondsgesellschaft – ist mit ihren Plänen für ein Infrastruktur-Produkt insoweit vorangeschritten, als dass ein neuer Infrastruktur-ELTIF bereits im Fondsprospekt genannt wird. Details zu diesen Fonds wurden bislang nicht veröffentlicht.

    Auf dem deutschen Markt sind bereits eine Vielzahl von Infrastruktur-ELTIFs verfügbar, welche bisher zumeist von den Fondsgesellschaften von Versicherungskonzernen bzw. Banken oder Fonds-Boutiquen aufgelegt worden sind. Vertiefende Informationen zu dieser Anlageklasse und den bestehenden Infrastrukturfonds finden sich in der Studie von ELTIF.info.

    ELTIFs: Ein Marathon, kein Sprint

    Sollten diese drei Fonds bis Dezember als ELTIF lanciert werden, hätten die Top 12 Private-Market-Häuser die Anzahl ihrer ELTIFs in diesem Jahr von 9 auf 19 gesteigert. Diese Anbieter sehen offensichtlich Wachstumspotenzial für den „European Long Term Investment Fund“.

    Wie groß könnte dieser Markt sein? Laut Statista betrug Ende 2024 allein in Deutschland das Geldvermögen in Investmentfonds 1.280 Milliarden EUR (ohne Einzeltitel oder Cash-Bestände). Sollte in den kommenden Jahren davon „nur“ 1% in Private-Market-ELTIFs fließen, wäre dies ein 12,8 Mrd. EUR Markt.

    Aktuell wird ein Wechsel vom klassischen 60:40 Portfolio (60% Aktien und 40% Anleihen) hin zu einem 60:20:20 Portfolio mit einem 20% Private-Markets-Anteil diskutiert. Auch wenn dies kein kurzfristig realistisches Szenario darstellt, verdeutlicht dies das langfristige Potenzial des ELTIF-Marktes.

    Das Anlagevehikel ELTIF ist noch jung und bedarf aufgrund der Komplexität eine (im Vergleich zu traditionellen Fonds) längere Anlaufphase. Die größten globalen Anbieter für Private-Markets positionieren sich, um für das langfristige Rennen um die Anlegergunst in diesem Markt gerüstet zu sein.

    Bleibe informiert

    Sobald neue Fonds in den Vertrieb gehen und weitere Details bekannt werden, informiert dich ELTIF.info in einem kommenden Newsletter. Alle Updates direkt in deinem Postfach.

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